春節過(guò)后，沿海地區現貨動(dòng)力煤價(jià)格迅速進(jìn)入下行通道，且降幅在2月上旬呈現“擴大化”趨勢。

探究近期沿海地區現貨煤價(jià)下行的原因，應該回歸到沿海地區動(dòng)力煤供求關(guān)系的基本邏輯，一是近期動(dòng)力煤的消費需求維持低迷狀態(tài)，二是一季度的動(dòng)力煤供應量將確定性增加，從而促使沿海地區動(dòng)力煤市場(chǎng)轉入“買(mǎi)方市場(chǎng)”傾向或供大于求局面。

對部分原因簡(jiǎn)要分析如下：

1、經(jīng)濟復蘇尚需時(shí)日。近三年來(lái)的新冠疫情防控，已經(jīng)重創(chuàng )了世界和我國經(jīng)濟運行的基礎，隨著(zhù)時(shí)間的推移，這一影響在2022年體現得尤為充分（見(jiàn)圖一；2022年制造業(yè)PMI指數有8個(gè)月運行在榮枯分界線(xiàn)之下），不能期盼國內經(jīng)濟形勢在疫情防控措施調整之后的短時(shí)間內就能恢復到一個(gè)較好狀態(tài)。因此，預計今年一季度我國經(jīng)濟及其社會(huì )用電需求將延續低速增長(cháng)態(tài)勢，國內煤炭市場(chǎng)運行的基礎依然較差，基于火電生產(chǎn)形勢的電煤消費難有增加，沿海地區現貨動(dòng)力煤需求也將延續低迷態(tài)勢。

2、動(dòng)力煤供應將確定性增加。今年一季度面向沿江沿海地區的動(dòng)力煤供應量將確定性增加，其增量主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：一是，來(lái)自國內煤炭生產(chǎn)和供應的確定性增加。2022年1-10月份國內日均原煤產(chǎn)量的波動(dòng)較大，但是11、12月份分別為1304萬(wàn)噸和1299萬(wàn)噸，預示國內原煤日產(chǎn)量已經(jīng)可以穩定在1300萬(wàn)噸左右，這有別于此前為了保供一些臨時(shí)性、突擊性措施帶來(lái)的產(chǎn)量增加，基于較大產(chǎn)量基數背景下，今年一季度所釋放的產(chǎn)量也應該更多，從而支持國內煤炭供應量確定性大于2022年同期。

二是，來(lái)自進(jìn)口動(dòng)力煤的確定性增加。去年12月份和今年1月份曾經(jīng)一度出現較為明顯的進(jìn)口動(dòng)力煤比價(jià)優(yōu)勢，加之沒(méi)有了印尼政府的煤炭出口管制以及我國限制澳洲煤進(jìn)口政策的松動(dòng)，給今年一季度我國的動(dòng)力煤進(jìn)口創(chuàng )造了有利條件。在此基礎上，預計今年1-3月份動(dòng)力煤的進(jìn)口量將顯著(zhù)大于去年同期水平（2022年1-3月份，我國動(dòng)力煤進(jìn)口量?jì)H為3955.2萬(wàn)噸、月均1318.4萬(wàn)噸），大幅增加面向沿海沿江地區的動(dòng)力煤供應數量。

3、港口和發(fā)電企業(yè)的動(dòng)力煤庫存被推高。受動(dòng)力煤消費萎縮、采購需求低迷的影響，春節過(guò)后，北方港口和沿海地區發(fā)電企業(yè)的動(dòng)力煤庫存持續走高。一方面，截至今年2月9日（見(jiàn)圖二），北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港）的動(dòng)力煤庫存為2758.1萬(wàn)噸、同比增加了1230.7萬(wàn)噸，處于近幾年來(lái)同期高點(diǎn)，部分港口甚至不得不采取“疏港”措施，以減輕庫存偏高導致的港口作業(yè)壓力。

另一方面，今年2月1日，“CCTD沿海八省動(dòng)力煤終端用戶(hù)數據”所覆蓋發(fā)電企業(yè)的電煤庫存為3338.4萬(wàn)噸、同比增加170.5萬(wàn)噸，處于近幾年同期高位（見(jiàn)圖三），當天的庫存可用天數為21.5天，也處于偏高狀態(tài)。

4、“去庫”已經(jīng)成為必然。面對中轉和消費環(huán)節的動(dòng)力煤庫存偏高狀況、現貨動(dòng)力煤價(jià)格的走弱趨勢、動(dòng)力煤消費淡季到來(lái)預期等因素，促使動(dòng)力煤“去庫”成為必然。

近期，部分電煤庫存較高的發(fā)電企業(yè)近期已經(jīng)要求減少、延遲或選擇性?xún)冬F中長(cháng)期電煤合同，這是近期北方四港錨地待裝煤炭船舶數量明顯偏少的原因之一（見(jiàn)圖四）；與此同時(shí)，這一局面加大了煤炭生產(chǎn)或貿易企業(yè)在北方港口的動(dòng)力煤“去庫”難度，促使現貨動(dòng)力煤的銷(xiāo)售壓力和價(jià)格下行壓力持續加大。